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平臺型對沖基金何以23年乘風破浪? ——訪上海保銀投資...

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發表于 2022-3-14 23:20:35 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
時間,是價值的朋友,更是價值最好的見證者。
  在波動頻繁的市場中,私募管理人如何行穩致遠?已經成立23年的保銀投資給出了自己的答案。
  1999年在上海成立,2001年開始海外投資,2005年設立香港辦公室并拿到香港證監會9號牌照,2015年重回內地,獲得私募基金管理人牌照并開始拓展人民幣私募基金業務,發展至今,保銀投資已積累了23年的境內投資經驗和21年的海外投資經驗。
  近日,上海證券報記者獨家采訪了上海保銀投資總經理李墨,探尋老牌百億級私募的“常青秘訣”。
  合作分享:人才梯隊的搭建與傳承
  縱觀保銀投資的發展史,可以發現,這是一家勇于自我革新并且持續成長的機構。那么,到底是什么造就了它不斷發展的基因?加入公司11年、上海保銀投資總經理李墨知道問題的答案。
  據悉,李墨畢業于美國約翰霍普金斯大學,2011年進入保銀投資,從研究員到基金經理,再到負責管理工作,擔任上海保銀投資總經理,李墨的一路成長,正是保銀投資23年乘風破浪的最好證明。
  “合作分享是公司投研體系的最大特點。為了培養集研究、投資、交易于一身的實戰型人才,我們專門組建了保銀學院,搭建完善的人才培養體系?!?/font>
  據李墨介紹,對每一屆新人,保銀學院會在他們不同的成長階段配以相應的培訓計劃,比如宏觀經濟及研究方法上的培訓、投資總監在投資層面的親自指導等。從應屆畢業生成長為初級、高級研究員,再到基金經理乃至公司合伙人,每位投研人員都具備清晰的晉升路徑。
  李墨表示,正是通過這樣一套合作分享的培養體系,源源不斷的后備軍在保銀平臺上誕生,他們既得到了自我成就,也成為幫助保銀這艘大船駛向遠方的新生力量。
  時代需要專才,行業需要長跑者
  過去10年,市場跌宕起伏,保銀投資卻成功穿越牛熊。
  “公司的多空策略、平臺型模式以及深度挖掘基本面的傳統,是行穩致遠的關鍵?!崩钅寡?。
  據悉,10余年前,保銀投資便開始探索行業個股對沖投資這條路。行業個股對沖,即在同一行業中做多領先者做空落后者,從而對沖由于市場系統性風險對整體組合造成的波動,獲取超額收益。通過構建行業內個股多空組合,保銀投資可以提純阿爾法。與此同時,保銀投資采取平臺型基金管理模式,目前已有近30位基金經理共同管理同一只基金產品。
  “從2012年開始中國名義GDP增速放緩,各行業隨之快速整合,質優和績差公司分化加劇。簡單投資于某個板塊已經不能持續獲得高收益,投資經理選股能力的重要性日益突出。與此同時,隨著A股市場不斷擴容,單一基金經理模式難以有效覆蓋全市場或者多行業,這個時代需要專才,行業或者說投資人也需要能夠穿越牛熊的私募管理人。保銀投資正是看到了這些變化,所以選擇了一條平臺型對沖基金的發展道路,而時間就成了價值最好的見證者?!崩钅锌?。
  據李墨介紹,如果將一只基金產品比作一塊蛋糕,保銀投資便是將這塊蛋糕根據公司的規模、基金經理過往的業績及穩定性分成不同大小的形狀,分配給相應的基金經理。通過探索,公司投研團隊確立了“賽馬機制”,業績越穩定、在保銀從業時間越久的基金經理管理的資金量越大。
  機會來自產業邏輯的變化
  今年以來,A股震蕩顯著加劇,投資主線愈發混沌,后續投資向何處去?
  李墨分析稱,從多空組合的角度出發,后續需要從產業邏輯變化中尋找機會。
  新能源方面,李墨表示,從歷史經驗來看,一些價格比較高的耐用品很難漲價,而是需要規模效應體現出公司的核心能力,所以今年上游材料的漲價因素需要產業鏈上各個環節去分攤,比如材料電池的制造商、下游整車制造商等。部分公司將承受巨大的業績壓力,從而催生諸多多空的機會。
  在消費品層面,李墨認為,去年相對不錯的消費環境實際上是需求的后移,今年疫情如果有所波動,酒店、餐飲、旅游和零售實體等行業將承受很大壓力,開啟新一輪去產能的階段?!安贿^,這個階段也蘊藏著機會。去產能結束后,未來兩年我們或許可以看到品牌力的崛起,優秀的連鎖品牌公司值得關注?!?/font>

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