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投出全球三成獨角獸,對沖基金瘋狂投入一級市場

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發表于 2021-12-14 23:57:59 | 只看該作者 |只看大圖 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
對沖基金像一群老虎闖進VC圈,用兇猛、粗暴的的投資策略沖擊著那些老玩家的傳統模式?!?/font>

今年以來,對沖基金跟傳統VC爭奪起了生意。
綜合Crunchbase和CB Insights數據,今年前兩個季度全球最活躍的投資機構不是Andreessen Horowitz等美國VC基金,而是對沖基金老虎環球。另外,據高盛一份研究報告表示,習慣投資二級市場股票的對沖基金,對一級市場上科技公司的私募股權越來越感興趣。
筆者發現,對沖基金進行私募股權操作時,相比傳統VC大多有以下幾個特點:盡調輕量化、投資決策快、給出的估值高、不過多干預投后管理。
它們在一級市場密集掃貨,成為今年VC圈里一道靚麗的風景線。
01
老虎環球發力一級市場
今年年初,對沖基金LCH Investments發布了一份2020全球前20大基金的利潤榜單。其中,老虎環球基金以104億美元的收益名列第一,成為最賺錢的對沖基金。
圖片來源:網絡
其老板科爾曼,以30億美元收入拿下“全球收入最高對沖基金經理”的頭銜。
圖片來源:網絡
這番成績,主要源自老虎環球在二級市場重倉的互聯網巨頭:去年其持倉的亞馬遜、微軟、臉書、阿里巴巴、京東、拼多多等公司,貢獻了總收益的78.8%。
當然,相比二級市場上的成績,老虎環球在一級市場上的表現也毫不遜色。過去十年,PE部門一直是老虎環球最成功的部門。它主要投資美國、中國和印度三個市場,投出了包括阿里、Facebook等多個互聯網巨頭。
今年是老虎環球成立二十周年,科爾曼給客戶的信中展示了其成立以來的業績表現。其中,旗艦股票基金20年來年化21%的復合增長率;其私募股權基金的凈內部回報達到26%,優秀程度甚至超過了股票基金。
今年以來,老虎環球在VC上動作的勢頭越來越猛。
在資金端,老虎環球今年接連完成超大額募資。去年,它才剛剛關閉了37億美元的12號VC基金,今年4月它又接著關閉了67億美元的第13期VC基金,融資節奏非???。據悉,它已經開始募集新的一支成長型股權基金,規模約100億美元,于今年10月開始接受注資。
圖片來源:網絡
目前,老虎環球管理著650億美元的資產。私募股權是其兩大業務中規模最大的一個,達到350億美元。
手拿大筆資金,老虎環球已經開啟了密集的“買買買”節奏。
截至今年5月中旬,老虎環球共投資了45家新生獨角獸企業,幾乎投了當時全球超過三成的新生獨角獸,將“獨角獸投資一哥”紅杉資本甩在了身后。
總體上,今年1~8月,老虎環球的投資數達到188筆,而它去年全年才投資69筆。換算下來,它平均1.3天完成一筆投資,超過了VC老玩家軟銀的1筆。
老虎環球的投資風格,正如它“老虎”的名稱一樣——相當兇猛。它經常在一天之內完成盡調,然后迅速拿下,競爭對手都還沒有反應過來。
從投資的標的看,老虎環球的覆蓋面比較廣,主要集中在企業服務、電子商務、金融等賽道,三者的投資事件數分別為117起、88起、59起,占總投資事件數的22.3%、16.8%、11.3%。
最新的動態是,老虎環球正在與總部位于班加羅爾的金融科技初創公司Slice進行談判,希望牽頭這家公司超過1億美元的新一輪融資。Slice是一家金融科技初創公司,正在擴大自己在印度的信用卡市場份額。
可以說,今年以來,老虎環球憑借規模和速度優勢,成為出手最頻繁的風險投資基金,完全蓋過了硅谷一些頭部VC機構的風頭。
02
VC圈來了一群兇猛老虎
與老虎環球同行的,還有一大批對沖基金。
最近,高盛披露了一份“對沖基金以及私募和公開股權投資的融合”報告,其中顯示,近年來對沖基金越來越多地參與到,與風投有關的私募股權交易上。
今年年初以來,對沖基金參與了創紀錄的 770 筆私募股權交易,而去年為753 筆。
雖說筆數相差不大,但交易總金額卻有明顯增長:去年為960 億美元,今年就暴漲到1530 億美元。
事實上,今年迄今為止,對沖基金已經將27%的資金投入了風險投資,能看得出來他們迫切地“想玩大的”。
大多數對沖基金的投資涉及美國公司,但高盛已觀察到,其對總部位于亞太地區的公司的投資比例有所增加,尤其是在中國,而在 EMEA 的交易比例保持相對不變。
速度、高價、松弛、短期,正成為對沖基金進行風險投資的特點。
首先,他們喜歡將盡調外包給頂級的風投,因此決策時間非???。另外,相比傳統VC,對沖基金在面對高潛力標的時,愿意開出更高的價格,期望將對手甩在身后。
在投資完成后,他們一般極少占據公司董事會席位,也不會干涉公司運營。當然,他們也不會在一家公司里“待”很長時間。一般在三年之內,他們就脫手。他們不期待更高的收益率,賺到一筆就換手。
可以說,對沖基金像一群老虎闖進VC圈,用兇猛、粗暴的的投資策略沖擊著那些老玩家的傳統模式。
擅長于二級投資的對沖基金,為何在今年密集進入一級市場的VC圈?在筆者看來主要有兩大原因。
根據Crunchbase數據,今年獨角獸迎來噴薄期。
光是今年頭5個月,全球新生獨角獸的數量就已經達到166家,明顯超過去年全年163家新生獨角獸的數量。
圖片來源:網絡
并且今年以來,每月度的新生獨角獸數量都要高于之前的水平。
圖片來源:網絡
另外,IPO市場也迎來繁榮期,為私募股權的升值和變現,加了一把火。
根據Dealogic的數據,截止到今年6月,美國市場IPO總額已經達到1710億美元,超過了去年全年的1680億美元的記錄。除此之外,今年二季度,全球 IPO 和并購數量較上年同期增長逾一倍,達到創紀錄的2893宗。
獨角獸的涌現以及強勁的吸金能力,讓資本紛至沓來。今年二季度,全球風險投資額較上年增長了157% ,達到1560億美元。
在二級市場征戰多年的對沖基金,自然也眼饞,紛紛轉向新的戰場。
03
真的做好準備了嗎?
如今,對沖基金們沖進VC圈,興致勃勃,而且表現不俗。
不過,這并不意味著他們會一直保持順利的勢頭。
一些人就對此提出質疑。彭博社作者Shuli Ren發表文章稱,投資剛成立的創業公司,需要很長的時間才會獲得利潤,對沖基金并沒有這番耐心。
比如,風投里面有個專業術語叫“死亡之谷曲線”,指的是創業公司在成立之初,會經歷一個無法盈利且完全依仗投資基金的危險時刻。傳統VC已經熟悉這個階段會經歷多久,也習慣于將這些初創公司“喂大”直至送上資本市場,自己從中獲利,心態和操作更穩。
圖片來源:Connected Investors
然而,許多對沖基金并沒有這方面的經驗,他們還是習慣用業績表現來評估初創公司的價值,也不熟悉初創公司的成熟時間需要多久。
這樣一來,他們可能會錯過優質標的或者拿下劣質標的,也有可能在企業上市的最后時刻因為失去耐心而放棄。
其次,對沖基金也要轉換自己的品牌建設思路。
在二級市場,證券交易所是公平的,每個人投進去的錢都能拿到同等價值的股票。然而,在一級市場的風投領域,投資者搶著送錢也未見能拿到股份。
因為投資者的名氣和品牌效應相當關鍵。
一家初創企業,可能更喜歡紅杉資本的1000萬美元,而不是其他普通投資者的1000萬美元。雖說金額都一樣,但它可以拿著紅杉資本的招牌,去獲得更多潛在的收益。
圖片來源:網絡
源于品牌效應,有名氣的VC總是會更受創業者青睞,即便其他投資者開的價格更高。
反觀對沖基金,在投資過程中總是顯得過于低調。比方說,老虎環球在投資活動中相對發聲較少,一些媒體的采訪基本都被它拒絕。就連2019年其基金合伙人Lee Fixel離職,老虎環球官方也未對外透露。
這讓它與傳統VC競爭時,并不占優勢。因此,對沖基金必須學會擺脫低調、愛上出鏡。
那時候,對沖基金和傳統VC的PK,才算真正登場。

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