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對沖基金和大宗商品能否加入資產配置模型?

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發表于 2021-12-14 23:53:44 | 只看該作者 |只看大圖 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
隨著財富的越來越多,多元化資產配置,是我們未來必須要走的路,找了這本理查德.A.費里寫的資產配置從入門到精通,學習有效的資產配置,建立多元化的投資組合,控制風險,鎖定收益,實現財產保值增值。讀后感分享如下:
上一篇我們具體分析了債券和房地產投資,這一篇我們來看看另類投資:
另類投資說的是傳統的股票和債券之外的資產,比如大宗商品、收藏品和對沖基金的投資。
我們先來看看大宗商品,大宗商品說白了,就是期貨,一般期貨品種,都是我們經常能用到的,比如玉米、大豆、小麥、原油、天然氣等等。
根據作者的數據統計,自1955年以來,原油和黃金的價格都出現了幾次飛漲,但從長期來看,這些飛漲最后都降回了通貨膨脹率,意思是即使漲了,也跑不過通貨膨脹,頂多持平,如下圖所示:
作者還介紹一種做黃金期貨的方法, 我覺得還不錯,在這里分享給大家:黃金是儲備財富的一種途徑,在經濟狀況不佳時,人們就會囤積黃金。在能夠投資其他產品獲利時,人們又會賣掉黃金。金價可以迅速上漲,也可以幾乎同樣的速度迅速下跌。當然,如果經歷了經濟沖擊,金價需要花費更多的時間才能回歸正常。不過總體來說,全球經濟擴張持續的時間越長,黃金價格下跌幅度就越大。這段話什么意思呢?簡單地說,經濟不好,全球動蕩,黃金就漲,比如去年的疫情;經濟大好,各行各業飛速發展,世界和平,黃金就跌,跌到它姥姥都不認識它,都還不止跌。
投資期貨的基金或ETF必須每月在自己合約到期前,把合約轉成下一個月份的合約,才能避免交割。在轉換月份合約的過程中,每個月份的合約之間也會有差價,這就會造成溢價虧損。那肯定有人會說了,那為什么不直接買遠期的合約,因為遠期的合約波動小,價值不大。這也是去年中國銀行原油寶爆倉的原因,轉換合約時間往后拖的太久,最終爆倉。我們現在回看,原油不爆倉的話,到現在又漲回來了,還賺不少錢。
這就是作者為什么不把大宗商品列入資產配置的原因,期貨本身自帶杠桿和期限性,注定了投資這一類的期貨或者ETF收益率容易大幅度波動,即使有時候你判斷對了趨勢,但是因為中間一個快速的反向波動,造成你判斷對了趨勢,也不賺錢。
我們再來看看對沖基金的投資,對沖基金是一種完全由專業投資經理獨立進行組織和管理的集資投資工具。簡單的講,投資經理利用做空和做多進行風險對沖獲得利益。
對沖基金一般有三種策略:
1、套利策略。
套利利用的是市場上的定價不均。純粹的套利是沒有風險的。交易一定會得到收益。比如假設銅在國內1萬一燉,在美國2萬一噸。這個時候可以買入國內的銅同時賣出沒過的銅,就可以凈賺1萬。這一萬收入是不需要擔任何風險的。如果你有獲得消息的渠道,交易成本也不高,那么一天之內就有上百次的套利機會。比如楊百萬,也是靠著套利成名的,在上個世紀80年代末,靠著倒賣國庫券發財,在合肥等地97買入,回上海110賣出,你算算他能賺多少錢?
2、事件驅動型策略。
事件驅動型策略利用的是公司交易公告或某個事件。比如某某上市公司,頻臨破產,這個時候就可以大幅做空獲取收益。
3、方向或戰術策略。
對沖基金中最大的一個群體使用的是方向型或戰術型策略。方向型基金,就是提前判斷全球大環境未來是漲是跌,然后提前買多或者賣空。戰術型基金通常會自上而下運作,重點利用貨幣、利率、大宗商品和全球股票市場之間的關系,獲取收益。
聽我這么一說,是不是感覺對沖基金很賺錢,恨不能立馬去投資?其實實際操作中,對沖基金的市場表現具有很大的跳躍性。一只基金這一年表現的十分突出,不能保證甚至不能用來預測明年的表現是否也十分突出。畢竟對沖基金是高度依賴投資經理進行賺錢的。
而且對沖基金的門檻很高,一般只接納那些凈資產很高的投資者。最低的投資額也要100萬。真正技巧高超的對沖基金對于小投資額根本就毫無興趣(100萬也是小投資額哈,幾千萬起步才算是大投資額),所以,雖然說,對沖基金是100萬起步,但能接納你100萬投資的對沖基金,估計水平也很一般。這也說明了對沖基金的風險很大,否則他不會,不讓中小投資者參與。
作者還揭露了一個對沖基金的內幕,我沒有去核實,和大家簡單分享一下:比如如果一種對沖基金在上一季度表現不佳,基金經理只需選擇不公布收益結果即可。等業績好了,一起公布。這導致指數表現上存在選擇偏差。大部分監控公司允許新加入的基金用模擬的歷史收益(沒有投資者真正得到過)來“回填”表現,這導致指數出現“回填偏差”。而且作者統計了對沖基金的關閉率在12%左右,因此很少有對沖基金能活過10年。
這就是作者在資產配置模型中不加入大宗商品和對沖基金的原因,風險太大, 收益不可控。當然實在想投資作者建議參與對沖基金FOF,在分散風險的基礎上,進行投資。下一篇我們繼續學習,本書第三部分的內容。

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